【摘要】

　　2008年7月22日，宁波银行公布了2008年中期报告

　　存贷款增速持续快速增长、中间业务大幅增长、利差持续上升、所得税率大幅下滑：2008年上半年，公司期末比期初：总资产增长16.94％，存款余额、贷款余额分别增长15.68％、20.20％。上半年，公司手续费及佣金收入大幅增长160.43％，存贷款利差高达6.04％。公司所得税率连年大幅下滑，2008年上半年仅为8.91％。这些因素是导致公司业绩大幅增长的主要原因。

　　不良贷款率上升、成本收入比上升、个人贷款尤其是房地产个人贷款余额大幅下滑显示出公司的增长颓势：2008年上半年，公司不良贷款率为0.40％，高于2007年的0.36％；成本收入比为37.25％，高于2007年的36.48％；个人贷款及垫款余额下滑6.18％，房地产个人贷款下滑28.99％。

　　投资评级：

　　我们预测宁波银行2008年-2009年净利润复合增长率达到35%，每股收益分别为0.57元、0.69元。以目前公司股票价格10.29元计算，公司2008年市盈率18倍、2009年15倍、PEG0.51倍。我们认为公司股票合理价格区域为8.558.55－10.26元，给予公司股票“中性”评级。